《哪吒》独木难支：刷新国产动画票房纪录，难改院线惨淡传媒股垫底
魏中原
光线传媒虽收获颇丰，但其他影视公司们则是一片惨淡。
2019年暑期档《哪吒之魔童降世》(下称《哪吒》)横空出世，上映5天便打破了沉寂四年的国产动画电影票房纪录(9.56亿元)。
从上映前不被看好，到上映后口碑相传、票房势如破竹，《哪吒》无疑成为今夏暑期档电影的最大黑马。
作为出品方之一的光线传媒(300251.SZ)，股价应声而动。截至8月1日收盘，公司股票收报8.78元/股，涨幅4.15%。公司营业收入也踩上了《哪吒》的“风火轮”。截至 2019 年 7 月 29 日，公司来源于该影片的营业收入(目前为票房收入)区间约为人民币 20,300 万元至人民币 24,300 万元(最终结算数据可能存在误差)。
然而，Wind数据显示，2019年中报预告显示29个中信一级行业中，传媒行业以56%的预亏率垫底。在同期上证指数涨幅16.33%、创业板指涨幅21.91%的情况下，传媒板块年初至今的涨幅仅有4.62%，大幅跑输大盘，其中影视子板块业绩更是惨淡。在影视公司上半年业绩惨淡的背景下，《哪吒》的“风火轮”仍不足以燃起A股院线公司下半年的业绩。
光线传媒收获颇丰
在《哪吒》上映前，光线传媒发布的2019年半年度业绩预告显示，公司业绩较上年同期大幅下滑。公司预计上半年实现归属上市公司股东净利润达0.85亿元~1.05亿元，较上年同期同比下降95.02%~95.97%。净利润下降的主要原因是报告期内投资、发行的影片及电视剧业务利润下降；上年同期，公司确认了出售所持有的新丽传媒集团有限公司的股权产生的投资收益较高。
光线传媒或许未曾想到，《哪吒》的票房竟会成为公司全年业绩的转折点。
7月30日，光线传媒发布公告称，全资子公司北京光线影业有限公司参与出品、发行的影片《哪吒》截至2019年7月29日24时，票房成绩已超过8.99亿元，超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。截至2019年7月29日，公司来源于该影片的营业收入(目前为票房收入)区间约为2.03亿元~2.43亿元，最终结算数据可能存在误差。
截至记者发稿，中国票房网显示，《哪吒》累计票房已达14.98亿元。业内人士指出，《哪吒》超出了几乎所有人的预期，最终票房有望冲至40亿，按光线传媒此前的分成比例计算，最终该片相关营业收入约10亿元。
不仅如此，《哪吒》带给光线传媒不仅只是票房的营收。公司在互动平台上回答投资者提问时表示，公司独家享有该影片衍生品开发权利，系列手办即将开启。
8月1日，光线传媒表示，旗下的动漫集团彩条屋已投资20余家动漫产业链上下游公司，期望融合产业链各环节。
院线公司仍是惨淡
《哪吒》的横空出世或将拉动光线传媒的业绩，然而其他主营业务为电影制作的上市公司的寒冬却仍在持续。截至7月31日，万达电影(002793.SZ)、华谊兄弟(300027.SZ)、幸福蓝海(300528.SZ)均已披露半年度业绩预告。
Wind数据显示，上半年度影视类上市公司业绩均大幅下滑。其中华谊兄弟预亏3.25亿元~3.30亿元，上年同期为盈利2.77亿元。公司指出，报告期内上映的影片及电视剧较之上年票房差距较大是亏损的主要原因。
万达电影虽预计盈利4.8亿元~6.2亿元，但仍较上年同期亏损55%~65%。
电影的制作存在着周期性，尤其是资金循环周期较长。从开始制作，资金投入集中在整个制作阶段，此时距离正式上映后资金流转回出品方有很长一段时间。
第一财经记者注意到，华谊兄弟资金面压力已然不小。一季度财报显示，公司短期借款及一年内到期的非流动负债分别为12.85亿元、14.41亿元，共计27.26亿元。公司货币资金仅为18.17亿元，较报告初期减少了31.20%，主要用于偿还贷款及债券所致。且筹资产生的现金流为-5.9亿元，较上年同期同比减少121.54%。此外，华谊兄弟第四季度仍有大量参与发行、制作的作品，资金或将面临更大的压力。
幸福蓝海方面，公司上市第三年(2018年)即巨亏5.32亿元。财报显示，2019年第一季度幸福蓝海实现营收6.10亿元，同比增长24.31%；净利润实现1321.80万元，同比下滑70.65%。同时，2019年上半年业绩预告亏损0~1000万元，同比下降88.42%~100%。
除去公司收购重庆笛女阿瑞斯影视传媒有限公司上半年出现亏损，对业绩造成影响外。报告显示，幸福蓝海参与投资的电影票房和口碑均不理想。
影视类上市公司的业绩的惨淡与今年以来相关政策调整不无关系。此外，相关业内人士指出幕数继续增加，继续把院线公司的净利润都摊薄了。据拓普电影智库数据统计，2018年全国电影总票房566.07亿元，比去年同期增长8%；影院数量从6494家激增至10462家，同比增长61.1%，影院数量增长幅度远超票房增长幅度。
而究其原因，在于院线成本的主要集中在人工和租金。尤其是租金，毕竟院线都是开在城市的核心地段。
民生证券研报表示，在电影票价几乎无可能再增加的前提下，目前院线行业处于整合初期，正在从“跑马圈地”转向“精细化运营“。院线行业经历了多年的高速扩张和过去三年单银幕产出的逐年下滑，目前正慢慢进入出清整合期。
