首期20亿存续20年 耐心资本超长陪跑 杭州润苗基金助科技企业跨越“死亡谷”

湖北日报全媒记者 江卉 曹雯 李娅晶 通讯员 余文

省委全会指出，要构建科技金融支撑体系，引导各类资本投早、投小、投长期、投硬科技，以耐心资本浇灌“从0到1”的萌芽。

硬科技企业早期投入大、周期长、风险高，市场化资本不敢投、不愿投。这个空白，谁来补？浙江杭州的答案是：政府基金补位。

近日，湖北日报全媒记者在浙江蹲点调研时获悉，杭州市科创集团推出润苗基金——首期20亿元、存续期20年，创下政府直投基金最长存续纪录，助力一批初创科技企业成功跨越成果转化“死亡谷”。

项目还没成形，耐心资本已出手

耐心资本，既贵在一个“久”字，也必须强化一个“早”字。

润苗基金的初心，就是补上市场不愿涉足的那段“最初一公里”。项目还没成形、市场还没看见，润苗基金就已经出手。

影身智能成立于2024年6月，该公司团队是这份耐心的第一批亲历者。杭州市科创集团有限公司董事长曾维启回忆，一开始，这个团队在给制鞋厂做鞋底刷胶相关项目。当时还是人工刷胶，依靠手工控制刷胶的力道和厚薄。影身智能在车间架了五六个摄像头，拍下刷胶全过程，用自研大模型训练算法，让机器人学会柔性刷胶。

研发中，影身智能团队逐渐打磨出一套完整的3D数据采集和动态建模能力，这种柔性智造能力可以推广到更多的制造企业。打动润苗基金的，正是这个“小切口”。于是，润苗基金在天使轮果断跟投。

在润苗基金的支持下，影身智能的研发进程大大加快。2025年该团队斩获具身智能“柔性智造”大单，目前在手柔性智造订单总额达数亿元，排产机器人达数千台。润苗基金投资之初，影身智能估值约2亿元，如今该公司估值翻了近8倍。

从制鞋车间到世界模型，不到两年完成一次升维。“投早、投小的意义就在于此。”曾维启说，耐心资本就是愿意陪它长大。

项目投不投，让懂行的人说了算

9月16日，杭州科创集团，一场项目投资决策会议正在进行。

会议现场，项目方刚完成路演。进入答辩环节，外部专家接连发问——技术路径怎么迭代？客户在哪？对手走到哪一步了？每一个问题，都问在关键处。专家手中的表决票，将在答辩结束后填上意见，决定这个项目的去留。

这个场景，在润苗基金投资决策委员会每月都会出现。投资决策委员会有7位委员，来自外部的产业、技术、投资领域专家占4席，内部委员有3席。首批外部专家包括中国科学院院士、相关企业负责人等15名顶尖科学家、企业家和投资家。项目需要获得至少5票方可通过。

“依托外部专家的专业能力，既能保障项目筛选质量，也提升了基金运作透明度。”曾维启说。

今年5月，成立不到一年的宇瞳光电，进入润苗基金的视野。“我们的产品叫交叉技术芯片，融合机械、光学、电学等多学科，是一种微型驱动器。”创始人吴星涛博士介绍。

该公司所在的微型驱动器赛道，在手机摄像头自动对焦、航空航天精密控制、数据中心光通信等场景中不可或缺，契合润苗基金投早、投小、投硬科技的宗旨。经投决会表决，润苗基金决定领投500万元。

随后，宇瞳光电集中投入芯片技术的攻关与验证。目前，该技术已完成从0到1的验证，具备量产条件，对破解“卡脖子”难题意义重大。“该产品可支撑投影显示、多晶棱柱加工及磁写光刻三大规模化应用场景，覆盖700亿美元以上的市场规模。”吴星涛表示，“润苗基金助力我们成功实现从技术到产业的跨越。”

建立尽职免责机制，不以单个项目论成本

比谁来投更难的，是敢不敢投。

早期项目九死一生。投错了，谁来担责？润苗基金的解法是建立尽职免责机制：不以单个项目论成本，不以单一年度论成效，按基金整体运行绩效综合考察。

与此同时，还要解决怎么投、投多少的定价难题。润苗基金引入市场化估值报告，经杭州资本备案后即可作为投资依据。“不需要领投人，我们自己就能判断企业价值。”曾维启说。

这套敢投的机制，让润苗基金投向更早、更小的项目。

曦诺未来是一家专注“灵巧手”的机器人企业，全球首创“绳驱+直驱”混合驱动方案。答辩现场，投决会外部专家一眼看中。润苗基金出手后，宁德时代、京东、小米、美团、理想等机构跟进。如今，这家成立不到两年的企业近期完成了5亿元A+轮融资，累计融资近15亿元，跻身独角兽行列、入选杭州“新八骏”。

去年11月成立以来，润苗基金已接触超1500家企业、立项超200次、完成投决45个，70%以上为首轮投资。曾维启说：“接下来，润苗基金每年出手将不低于100次，持续为早期科技企业注入资本活力。”