中百中商重组疑云陡升 基金对重组前景信心不足

新光集团董事长周晓光

　　楚天都市报讯 记者 丁红森

　　昨天，中百集团公布2012年半年报，上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比下降3.53%，不过，更引人关注的是，前十大股东排名显示，部分基金大量抛售撤离，而公司第二大股东浙江新光控股在二季度继续增持了425万股，持股比例增至9.49%，与大股东武商联仅相差0.68个百分点。

　　市场人士称，这将给中百中商合并重组带来变数。

　　步步紧逼

　　浙江新光意欲何为

　　昨天的中报显示，前十大股东中，武商联的持股比例仍保持在10.17%不变。而第二大股东新光控股持股量则达到6458.65万股，较一季度增加了424.6万股，持股比例达9.49%。也就是说，新光控股与武商联的持股差距仅有466.28万股，以昨日收盘价6.4元计，投入资金不到3000万元，就能超过武商联持股，而成为第一大股东。目前，新光控股持股比例离10%的举牌线仅一步之遥，如果新光控股再增持，势必触发举牌线，新一轮股权大战将难以避免。

　　新光控股会不会争夺控股权？目前难下定论。但有一点可以确定，新光控股从去年四季度大举买进中百集团股票以来，一直没有停下增持的脚步。2011年四季度，新光买进4837万股，持股比例7.11%，跻身第二大股东。今年一季度，新光控股增持了1197万股，持股比例增至8.87%。二季度尽管中百多次停牌，新光增持量仍达400多万股。

　　8月23日，中百集团2012年第二次临时股东大会后，中百集团董事长汪爱群接受采访时表示，新光增持中百为财务投资。但财务投资到一再举牌并直逼大股东持股量，显然难以令人信服。以目前持股量看，随时可以发起股权争夺战。

　　另有埋伏

　　中百集团股权大战不好打

　　尽管新光控股目前与大股东武商联持股相差不到500万股，但真正想夺得控股权，并非易事。

　　武商联在去年已经寻到一个一致行动人中鑫投资，由此武商联及一致行动人共持有8779.83万股，占公司总股本的12.89%，为公司第一大股东。新光控股要拿到控股权，至少还要增持2000多万股。

　　武汉方面，似乎对股权之战也提前做好应对准备。一季报前十大股东中突然杀出一个新股东：武汉地产开发投资集团有限公司，持股2681万股，持股比例4.94%，目前居第四大股东。

　　如果武汉地产开发投资集团与武商联达成一致行动人关系，则武商联方面将持股近18%，是新光的2倍。新光想取代显然并不容易。

　　刘震分析，短时看新光发起股权争夺的可能性并不大，但不能忽视新光对重组方案投出反对票。因为目前的重组方案，并不能带来业绩提升，除了加强大股东控股权，对其它股东的利益并不明显。

　　新光如果投反对票，就可以保住自己在中百的优势地位，再从长谋划。

　　三启三停

　　中百重组再增变数

　　中百中商合并重组方案，历经几年，前后三次停停启启，新方案出炉后，现金选择价几腰斩，引来小股东不满。现在新光增持，更是让不确定性增加。

　　在8月23日股东大会上，个人投资者孙雄进直言,“重组方案明显有利于大股东，损害了小股东利益。”他表示，在A股市场还没有见过重组预案修改前后价格拦腰砍的情况，实在草率。其实，跟他类似的小股民不少，出于不满，对重组方案投反对票的可能在上升。

　　据重组方案显示，重组后，武商联持股比例约20%，而新光控股对新公司的持股比例则降到6.56%以下，而据测算合并后公司业绩没有提升，反而略降。

　　按规定，武商联作为提议人，将不参与投票。因此，对方案影响重大的第二大股东新光控股的态度，将决定方案能否通过。中山证券武汉营业部投资顾问刘震分析，新的方案中，吸收合并的比例有所调整，中商股份换股比例从之前的0.93，变成0.9503。也就是说，每百股中商股份，可多折算2股，新方案较原方案来说，中百股东权益缩小，这对新光控股不利，因此，新光投反对票的可能性，较原方案增大。

　　中百负责人对于新方案能否通过并无把握。在股东大会上，汪爱群回答提问时称，重组成功对公司发展“利大于弊”，若重组失败便存在同业竞争问题，对公司日后再融资构成障碍。“无论成功或是失败，中百集团都不会改变发展超市业态的路线。”

　　纷纷撤离

　　基金对重组前景信心不足

　　基金投资者今年来持续减持，显示机构对于重组后的新中百并不看好，这也让新方案能否通过增加变数。半年报显示，二季度股东人数增加，显示筹码趋向分散，而前十大股东中，基金减持明显，第十股东的持股数，从一季度的962万股，降到895万股。

　　数据显示，继续今年一季度，工银瑞信、诺安价值、摩根士丹利、诺安成长减持后，二季度工银瑞信、诺安成长继续减持。而去年底持有1976万股的浙江华睿海越投资有限公司，从前十大股东名单中消失。一季度进入前十大股东的华商盛世成长，在二季度也减持消失。

　　刘震认为，这可能表明机构并不看好重组后新公司的发展前景。从业绩上来说，百货业受网购冲击，前景不明，武汉中商的负债率也有点高，重组后并不能立刻提升中百业绩。加上中商目前停业装修，业绩增长要靠重组后的资源整合效益，这又是一个未知数。

　　浙江资本围猎武汉商业股？

　　武汉商业三剑客中，鄂武商、中百集团先后被浙江资本盯上，浙江银泰与武商联历时七年争夺，最后以武商联发起部分要约收购，多付出2亿元代价，稳定了控股权。一轮股权争夺战刚结束，现在中百集团新一轮控股权争夺再现。浙江资本何以紧盯武汉商业股不放？

　　中山证券武汉营业部投资总监刘震表示，这主要是商业公司的特性和武汉商业的独特优势造成的。他分析，商业公司有几大优势，一是充足的现金流，每天都有现金流入，因结账周期原因，商业公司通常能留有厂家的销售资金在手中一定时间。这种周转沉淀资金量达到一定程度，就可以为投资其它带来方便。二是商业公司尽管利润不高，但经营比较稳定，风险不大，是资金长期投资的好去处。三是武汉交通中心地位使得商业发达，武汉商业公司国内最早上市，经营管理稳健。四是武汉商业公司的商业地产本身也具有发展潜力，使得商业公司价值较高。

　　他表示，从目前看，浙江银泰投资鄂武商获利丰厚，新光控股虽然暂时亏损，但作为战略投资，将来也将获得较好的回报。