综述：美联储高层对货币政策“药方”存分歧

　　新华网华盛顿７月１１日电（记者 蒋旭峰 樊宇）美国联邦储备委员会１１日公布的最新一次货币政策例会纪要显示，美联储高层对于美国近期经济增长动能放缓心存担忧，但在是否应该“用兵”以及如何使用有限的货币政策火力上分歧明显。

　　当天公布的６月１９日至２０日召开的美联储联邦公开市场委员会例会纪要比之前的一份纪要更显悲观。美联储认为，美国经济复苏面临明显的内外压力，美国劳动力市场的改善势头放缓，失业率依然居高不下。

　　近期公布的美国各类经济数据出现波动走势，美国居民收入增长缓慢、美国家庭仍处于去杠杆化进程中、房地产业复苏筑底尚未完成等挑战依旧存在，这在美联储的例会纪要中得到明显体现。

　　美联储指出，今年第一季度，美国居民消费持续增长，但是在４月份和５月份，汽车等居民消费出现下滑；近期股市的疲软走势表明美国家庭财富可能进一步缩水；美国房地产业近期出现转暖迹象，但是房地产业复苏依然受制于信贷标准趋严和止赎房产数量居高不下等压力。

　　短期内难以根治的欧债危机成为悬在市场头顶的达摩克利斯之剑（时刻存在的危险）。美联储认为，欧元区的经济增长在减弱，中国的经济增长步伐也在放缓，美国经济在２０１４年之前可能都难以达到其潜在产出水平。

　　联邦公开市场委员会的１９位成员预测，今年美国经济增速将为１．９％至２．４％，显著低于４月份预测的２．４％至２．９％；预计到今年第四季度，美国的失业率将维持在８％至８．２％之间，高于４月份预测的７．８％至８．０％，这意味着投身连任选战的美国总统奥巴马将面临共和党阵营对其经济治理表现的猛烈攻击。

　　由于担心美国经济复苏动能减弱，美联储在６月２０日结束的货币政策例会后宣布将原定于６月底到期的“扭转操作”延期至今年年底。纪要显示，几位美联储高层指出，为了加快就业增长，进一步采取宽松货币政策恐有必要。

　　但是，注重防通胀的美联储里士满地区储备银行行长杰弗里·拉克等官员反对将“扭转操作”延期，认为在当前情况下，美联储进一步采取宽松货币政策，对于刺激经济增长和加快就业创造并不会带来实质性帮助。

　　在去年９月份的货币政策例会上，美联储宣布推出卖短买长的“扭转操作”，即到今年６月底，出售剩余期限为３年及以下的４０００亿美元中短期国债，将所得资金用于购买剩余期限为６年至３０年的中长期国债。专家认为，“扭转操作”延期这一温和举措是美联储高层在选择货币政策“药方”尚存分歧时的过渡性步骤。

　　自从２００８年底以来，伯南克掌舵的美联储已经将联邦基金利率降至零至０．２５％的历史低位，美联储还通过两轮量化宽松货币政策，购入大量美国国债和房利美、房地美等机构发行的抵押贷款证券，并将执行规模为２６７０亿美元的“扭转操作”延期。

　　美联储希望通过向金融体系注入大量流动性压低中长期利率，鼓励企业借贷扩大生产，同时助推股市等资本市场，以膨胀的“财富效应”来提振居民消费，避免美国经济陷入停滞的境地。但是，由于刺激实体经济复苏效果不佳，美联储近年来执行的超宽松货币政策在美国国内外引发较多批评。

　　美国卡内基－梅隆大学教授艾伦·梅尔策近日指出，美国缓慢的经济增速和高失业率并不是由于货币政策造成的，也难以用货币政策治愈；美国经济当前不缺乏流动性，各类国债的收益率都降至建国以来的新低，除了法定准备金以外，银行资产负债表上还有１．５万亿美元的现金流，足以满足任何正常贷款需求，当前美国企业运营和经济增长主要面临大选前财政政策不确定性的挑战。

　　美联储也强调，美国政府减少开支的财政政策预计将在明年冲击经济增长。明年美国的税收等财政政策面临较大变数，这并非伯南克所能掌控。尽管政策操作空间已经不大，但如果美国经济增长下行风险进一步放大，强调危机期间货币政策应积极作为的伯南克可能会推动新货币政策出台，但无法对症下药的新举措的效果仍会让市场质疑。