“创业公司走到B轮后，就要开始考虑在BAT中站队了。”如今，这句话还要加上一个TMD。
BAT，百度、阿里巴巴和腾讯，代表着“古典互联网”。TMD，新生代小巨头，分别是字节跳动、美团、和滴滴。老一代新一代，如同李嘉诚和赵长鹏，他们的共同特点都是：都是有钱爸爸。对于创业公司，能被BAT或TMD看到至少在商业模式上都是极大的肯定。
在创投行业，BAT和TMD下属的投资部门被统称为CVC（Corporate Venture Capital），与高瓴、红杉、IDG这类风险投资（Venture Capital）不同，CVC通常会按照母公司的战略意图去寻找投资标的。比起VC，出身大厂的CVC不仅出手阔绰还自带资源，不止出钱还出力，还在流量、资源、人力等层面给予大量支援，颇能让初创企业动心。
根据IT桔子数据显示，2020年中国 CVC 投资数量925笔，投资金额2728亿元，占当年创投行业投资总金额19%。
虽然不足1/5的份额只是整个创投行业的一小部分，但仅以头部机构间比较，互联网大厂们的年投资金额已经超越了国内大部分一线投资机构。
IT桔子数据显示，BAT三家旗下的投资部门在2020年分别投出了1110亿元、620亿元和430亿元。同一年，红杉中国、IDG资本、深创投的投资金额分别为261亿元、89亿元、86亿元，高下立见。
中国的独角兽企业中过半背后都有BAT的身影，甚至连TMD中的美团和滴滴自己都拿过阿里和腾讯的投资。
2020年腾讯全年营收4821亿元，投资“撒”出去的1110亿元占到总营收的23%，可谓是一掷千金，腾讯为什么这么舍得花？
2011年经历“3Q大战”后，投资而不是一切都自己做开始成为腾讯战略的一部分。腾讯成立了规模50亿元的产业共赢基金用于项目投资，此举被视为是其从封闭逐渐走向开放、共享的标志之一。
在此之后腾讯投资越来越大手笔，2012年-2021年11月间总投资超过1100笔，其中文娱传媒、游戏、企业服务是腾讯下注最多的行业，分别为218笔、197笔和164笔。
高频投资换来的是高额回报，在2020年腾讯投资IF（Insight & Forecast）大会上，腾讯集团总裁刘炽平透露，腾讯总计投资企业超过800家，其中70多家已上市，逾160家成为市值或估值超10亿美金的独角兽。
2020年财报显示，腾讯所投资联营公司的公允价值达到了9819亿元，接近万亿规模，同比增幅193.4%，腾讯通过投资再造了另一个“腾讯”。
刘炽平曾公开表示投资是腾讯的核心战略之一，“做投资之前，我们什么都想做，什么都可以做。一些横向的扩张，很多时候其实是浪费了整体的人力，并且在很多领域不是做得最好。”
在把投资当作战略目标之后，腾讯逐渐把自己做不好或者不重要业务交给被投公司，比如2014年入股京东时将拍拍当作“陪嫁”送给京东，全权交出电商业务。
类似的投资逻辑阿里巴巴的蔡崇信也谈过，作为阿里巴巴集团战略投资部曾经的负责人，他认为阿里巴巴的投资目标有二：一是进一步夯实和完善公司在核心业务上的优势；二是在技术领域做面向未来的前瞻性布局。
“当别人问我们投资的ROI（Return on Investment投资回报率）或IRR（Internal Rate of Return年化收益率）时，我都会说投资的成功与否不仅在于资金的回报，更在于投资给人们带来的价值，我们如何以数字化转型服务庞大的消费者群体，并获取更多的消费者洞察。”
很明显，阿里巴巴和腾讯在投资上有诸多不同与分歧，但投资逻辑几乎殊途同归，都是把战略目标放在财务收益之前，旨在通过投资抓住原本有可能抓不住的机会。
一个流传甚广的江湖故事是，2015年滴滴与快的的合并谈判进行到最后关头时，两家的管理层分别在两个房间里打电话给各自的股东，腾讯的刘炽平和阿里巴巴的蔡崇信征求意见。最终两家公司合并成功，结束了极致内卷的竞争格局。
如果2011年腾讯没有投资拳头游戏，就不会掌控《英雄联盟》这个全世界最火热的端游，甚至连《王者荣耀》的诞生都深受其影响；阿里巴巴假如没有收购饿了么，也很难在外卖领域与美团有一战之力。
老一辈的投资逻辑也慢慢被TMD企业借鉴和沿用。
在投资步伐上，TMD们也紧跟BAT的节奏，成立自己的风投战略部门。美团通过美团战投和龙珠资本两个渠道投资了摩拜单车、理想汽车、喜茶、幸福西饼；滴滴专注出行相关赛道投资了人人车、恒大汽车、ofo；字节跳动投资更迅猛，2021年前11个月就参与了60多笔投资。
通过投资补强自己的短板渐渐成为大厂的常规操作，甚至在互联网之外，碧桂园、复星集团、新东方等传统企业也悄悄参与了不少投资。
CVC对母公司而言，投资收益是其次，更重要的是通过投资抓住一些没抓住的机会。在VC募资困难的时候，CVC花的可都是自己的钱。对于创业者，大厂有时候会比VC更懂他们的痛苦，但有时大厂也会视他们为假想敌而用钱“消灭”掉。凡此种种，BAT和TMD正深刻改变中国创投甚至整个互联网行业的格局。
