美股大跌对A股市场影响几何

欧美股市再现“黑周一”美股大跌≠A股跟跌机构：影响有限 

编者按：美东时间周一，欧美股市全线重挫，道指一度跌逾6%，跌破24000点。截至收盘，欧股跌超1.5%创逾四个月收盘新低，纳指跌破7000点整数位心理关口，道指跌逾4%创逾六年来最大单日跌幅。标准普尔500指数周一重挫4.1%，道琼斯工业指数大跌4.6%，双双创下2011年8月以来最大跌幅。 

安保资本投资分析师奥利弗称，本轮美股下跌可能只是一次早该到来的回调，而非一次熊市。他预计，尽管波动幅度会加剧，但2018年股市回报率仍将为正，企业利润增长以及工资上涨所推动的消费增长将确保美国经济增长保持在正轨上。不过，他提醒，美国股市避免进入熊市仍有个前提条件，就是美国债券收益率的飙升“不会太过突然”。 

分析人士指出，当前我国的宏观经济、流动性环境、公司基本面、市场资金面、估值等并未出现变化，虽然在情绪层面上，外围市场回调对A股会有一定的影响，但程度有限。 

欧美股市全线重挫道指暴跌逾4%

美东时间周一，欧美股市全线重挫，道指一度跌逾6%，跌破24000点。截至收盘，欧股跌超1.5%创逾四个月收盘新低，纳指跌破7000点整数位心理关口，道指跌逾4%创逾六年来最大单日跌幅。具体看，欧洲STOXX600指数跌1.56%，报382.00点；道指跌4.60%，报24345.75点；纳指跌3.78%，报6967.53点；标普跌4.10%，报2648.94点。（证券时报网）

亚太股市大幅低开

香港万得通讯社报道，日经225指数开盘跌1.8%，韩国综合指数跌2.2%，澳大利亚ASX200指数跌2.7%，新西兰NZX50指数跌2.1%。隔夜美股创下6年半来最大跌幅，道指重挫逾1100点。开盘后不久，日本创业板东京证交所MOTHERS指数期货触发熔断机制。（wind）

日经225指数大跌4.3%东京证交所MOTHERS指数期货触发熔断机制

周二（2月6日），亚太股市大幅低开，日股日经225指数开盘跌1.8%，至22267点。日股东证指数开盘跌1.9%。至1788.85点。东京证交所MOTHERS指数期货触发熔断机制。截至发稿，日经225指数跌幅已扩大至4.3%。

韩国首尔综指开盘跌2.2%；澳大利亚ASX200指数跌2.7%，新西兰NZX50指数跌2.1%。（证券时报网）

白宫发言人回应股市暴跌：美国经济基本面“极为强劲”

新浪报道，白宫发言人SarahSanders回应股市大跌问题时，在声明中表示，总统关注的是长期经济基本面，我们的基本面依然非常强劲，美国的经济增长转强，失业率处于历史低点，劳工薪资增加。声明称，“总统的减税政策和监管改革将进一步增强美国经济，继续为美国人民带来繁荣。”

白宫另一位副新闻秘书霍根-吉德利（HoganGidley）在接受CNN采访时称，尽管过去一年美股的上涨归功于特朗普，但近期的下跌不应该怪总统。

标准普尔500指数周一重挫4.1%，道琼斯工业指数大跌4.6%，双双创下2011年8月以来最大跌幅。

机构坚信美股拐点未至

看好新兴市场资产及大宗商品市场表现

华尔街一句古老的格言近期屡次被一些分析师提及——“牛市会被高利率所扼杀”。不断飙升的美国国债收益率正在成为股市投资者头顶上的“达摩克利斯之剑”。继上周五美国市场惨遭“股债双杀”后，5日亚洲交易时段，美债收益率继续走高，其中10年期美债收益率一度升至2.885%附近，创下2014年1月底以来的新高，当日美股期货数据均呈现下滑态势。受此影响，5日日经股指大跌2.5%，创2016年11月以来最大单日跌幅；中国香港、韩国、澳大利亚等地股指跌幅均超过1%；东南亚市场股指跌幅普遍在0.6%以上。欧洲股市方面，截至北京时间1月5日20时，英、德、法等股指均出现1%左右的跌幅。5日美股开市后，主要股指均大幅低开。

分析人士表示，美联储紧缩预期高涨导致美债长端利率上行，并触发了美股大幅回调，短期内回调风险将持续存在。不过，不少机构并不认为美国股市牛市已到达本轮拐点。在资产配置方面，机构认为美股基本面未发生太大改变，回调后依然可以逢低配置，同时看好新兴市场资产以及大宗商品价格走势。

美股阶段性走弱

美国劳工部最新公布的数据显示，1月美国非农部门新增就业人口数据好于预期，且1月份美国失业率继续维持在17年来的低位4.1%，当月美国员工时薪同比增长2.9%，为2009年6月以来最快增速。与此同时，美联储上周议息会议声明对通胀形势的措辞发生明显变化，称通胀预期将在今年回升，并在中期内实现2%的目标。

目前美国市场人士预测，美国就业市场继续保持稳健增长，加上美联储对未来的通胀预期发生变化，这些因素支持美联储在3月份货币政策例会上再次加息的几率较高，且今年有可能加息4次，而不是去年底市场普遍共识的3次。更有激进观点预测，美联储今年将加息5次。除了加息之外，美联储也开始着手缩减总额高达4.5万亿美元的资产负债表。有分析机构称，美联储实施加息与“缩表”等措施，一定要避免长期利率水平失控，目前来看可谓一语成谶。

2017年，美联储在3月、6月、12月进行了三次加息，联邦基金利率目标区间已上升至1.25%-1.5%的水平。同时，美联储还从当年10月开始“缩表”。在美联储紧缩步伐加快的同时，美债收益率也“水涨船高”。自2017年9月7日，10年期美债收益率从2.039%水平反弹以来，该收益率5个月已上涨逾40%，今年以来更表现出加速态势，并开始对美股市场形成负面影响。

知名基金经理格罗斯日前预测，10年期美债收益率今年年底可能涨至3%以上。中国国泰君安证券首席经济学家林采宜指出，随着美联储紧货币政策的实施，美债需求将减弱。另外，收益率保持高位将使得美债比其它发达国家债券更具有吸引力，有望吸引海外金融资本流入，也符合美国现实利益。她同样预测2018年美债收益率有望继续上行。

长期债券收益率大幅跳升，不仅会伤害美国经济复苏，其外溢影响也可能导致金融市场动荡并诱发风险和危机。在美联储紧缩预期升温导致美债长端利率上行的大背景下，上周的美股市场经历了2016年初以来行情最惨淡的一周，道琼斯股指单周下跌4.12%、标普500股指下跌3.85%、纳斯达克股指下跌3.53%。市场波动性同时大幅增加，美国CBOE波动性指数（VIX）2日暴涨近30%至17.31，创去年8月以来最大单日涨幅。

乐观情绪尚未消散

标普道琼斯指数公司资深指数分析师斯韦尔布拉特指出，美债收益率大幅攀升，加之投资者担心前期股票市场升速过快，最终导致这次回调的出现。但他强调，目前美股市场交易情况依然“可控”，仍有买盘进场，投资者对适当幅度的回调存在共识，毕竟这轮美股牛市始于2009年3月，目前已上涨逾300%，乐观情绪并未从华尔街市场消散。从支撑市场的积极因素考虑，企业盈利仍然强劲，企业预期指引则更高。

斯韦尔布拉特的观点也是一些美股分析人士的共识，即美股上市公司的基本面依然良好，这种看法也得到了数据支持。汤森路透最新数据显示，在200多家已经公布去年第四季度财报的公司中，80%的公司盈利超出市场预期。高盛在最新报告中强调，年初至今盈利增长加速是美股今年增长的主要原因，税改等利好因素带来的每股收益增加将是美股今年上涨最重要的推动力。

部分华尔街人士对VIX指数进行分析后表示，虽然该指数近日大幅走高，但目前基于VIX指数的现货价格已高于其未来两个月的期货价格，意味着投资者短期保护意愿强烈，但仍看好未来走势。该现象为去年8月份以来首次发生。在2017年，这种现象发生了四次，每次都与美股市场短期底部重合，美股后来均迅速收复了失地，这种现象发生后一个月的美股平均涨幅为2%。

安保资本投资分析师奥利弗称，本轮美股下跌可能只是一次早该到来的回调，而非一次熊市。他预计，尽管波动幅度会加剧，但2018年股市回报率仍将为正，企业利润增长以及工资上涨所推动的消费增长将确保美国经济增长保持在正轨上。不过，他提醒，美国股市避免进入熊市仍有个前提条件，就是美国债券收益率的飙升“不会太过突然”。

与此同时，包括摩根士丹利财富管理部在内的一些机构也称，尽管今年的美股公司财报依然亮眼，但挤掉美国税改带来的“水分”后，真正由公司运营带来的业绩增长前景尚不明朗。

资产配置思路调整

一些资产管理机构认为，一旦美债收益率升到一定水平，股票投资者将开始被低风险的债券收益率所吸引，可能有部分资金从股市“搬家”至债市。彭博最新调查报告显示，目前标准普尔500指数成份股的年利润水平约为该指数价格的4.3%，这个数字高于美债收益率约1.5个百分点水平时，多数投资者更青睐股市。不过，目前美债收益率的上涨，已经将这一差距缩小到8年来的最低水平。

如果从市盈率角度分析，相对于收益率，美国国债目前的市盈率约为37倍，而标准普尔500指数成分股市盈率为22.6倍。如果美债收益率未来攀升至4.3%左右，两者市盈率的差距就可能被拉平。富国银行股票策略师克里斯·哈维认为：“如果债券收益率走高，提供的回报就越高，买方会受到吸引去投资固定收益产品，而不是股票。”

高盛认为，美股市场市盈率难以大幅提升，长期持有美股的投资者现在可以投资一些看跌期权作为对冲。基金经理冈拉克以及美银美林等机构则看好大宗商品的表现。他们认为，大宗商品现有的投资价值超过股票资产，欧元走强和全球经济的广泛增长将支撑大宗商品在2018年的走势。

在美债收益率走高后，新兴市场资产价格出现了一定程度的回调，但是部分机构认为，市场风险人气不大可能彻底改变，因为资产价格的上行得到了新兴经济体增长的支持。安本标准投资管理和施罗德投资管理的基金经理认为，经济和贸易增长强劲，一些地区央行收紧政策，大宗商品价格上涨，这些因素都在促使资金流入亚洲，亚洲货币资产今年将维持强势。（中国证券报·中证网陈晓刚）

美股回调对A股影响有限

上周五美股市场重挫，道指下跌近700点，创2016年9月以来单日最大跌幅。分析人士指出，当前我国的宏观经济、流动性环境、公司基本面、市场资金面、估值等并未出现变化，虽然在情绪层面上，外围市场回调对A股会有一定的影响，但程度有限。

美股获利回调

上周五，伴随着隔夜美债利率明显上行以及原油价格大跌，美股市场在开盘后即呈现走弱态势并在午盘后进一步杀跌。分析人士表示，经过2018年以来的加速上涨后，美股市场在大跌前已积累较大涨幅，从技术面上明显超买，这使得美股市场更容易受到负面消息的扰动，一些风吹草动就可能被明显放大。然而令人意外的是，压弯美股的最后一根“稻草”却是来自经济的强劲表现。九州证券邓海清表示，除了强劲经济数据带来的加息预期外，估值过高、价格远超价值或是美股下跌的深层次原因。

中泰证券表示，上周五道指跌幅为2.54%，不过，更像是牛市的获利回调。因为在牛市中获利盘足够大的情况下，大涨大跌较为常见。数据显示，2006年至今，美股跌幅超过2%有113次，对应下一交易日A股下跌的次数73次，平均涨跌幅-1.3%，A股具有明显的跟随效应。不过，由于低开高走的情况居多，因此可以认为更多的是情绪面影响。

广发证券指出，较之陆港通开通前，A股当前更易受到国际市场的负面冲击，尤其会通过港股市场的波动传导，不过本轮新兴市场受到的冲击料不会较历史更为猛烈。该机构进一步指出，美股下跌并非基本面走弱或风险事件驱动。此外，A股的估值水平也不同于美股，并非处于历史高位。

A股中期趋势未改

分析人士表示，虽然美股波动可能从情绪和预期层面影响A股，但由于A股回调原因与美股并不相同且已率先进入调整。此外，有鉴于当前基本面依然稳健，市场中期运行趋势并未改变。

中信证券认为，触发本轮A股回调的一个关键因素就是业绩预警阶段“地雷”频现，并引发“羊群效应”。不过，引起市场波动的业绩和流动性问题并非总量问题，而在于个股层面。部分业绩“踩雷”或者流动性较差的个股在近期集中爆发，影响市场情绪，但这并不足以引起系统性风险。

中金公司表示，虽然此前多数中小市值股票已经较长时间的持续下跌，整体估值下降较多，但仍算不上便宜。当前，中小市值集中的板块如TMT、医药、新能源与环保等领域暂时仍不具备持续的股价上涨催化剂。此外，部分中小市值股票2018年也面临较大的股份解禁压力以及商誉减值等风险。在监管趋严之下，中小市值股票面临的监管风险、流动性风险值得关注。

中金公司指出，美股波动虽然会对A股短期情绪和预期带来一定影响，但中期趋势并未改变，短期盘整有助于未来市场更平稳、更可持续上涨。（中国证券报·中证网黎旅嘉）

美股大跌≠A股跟跌机构：仅是情绪影响挖掘被错杀个股

上周五美股大跌引发全球市场担忧。从点数来看，上周五道指跌了666点，是从1910年以来，美股历史第六大下跌点数。

受此影响，周一亚太市场早盘盘中全线下挫，其中日经225指数大跌逾2%，韩国首尔综指跌逾1.5%，澳大利亚和新西兰股指均下挫超1%。香港恒生指数盘中也跌逾2%。

A股市场方面，今日沪指开盘亦大跌近1.5%，一度逼近3400点关口。但开盘之后，沪指随即拉升跌幅收窄，并一度接近翻红。盘中运输服务、银行、煤炭、钢铁等表现活跃。

美股大跌原因

市场普遍认为，上周美股市场的连续回调及上周五历史级别的暴跌，主要来自三方面的压力：

1、债券收益率连续走高，直接推动美股暴跌

近期美国10年期国债收益率达到了2.84%，创下四年来新高。事实上，上周以来，债市一直都在指引股市的走向。国债收益率已大幅回升，从而给投资者带来了一个卖出股票的理由。

2、美股各大股指估值已处历史高位

数据显示，自2009年以来，美股市场已经走了长达9年的牛市行情。道指已从当年的6000多点，飙升至如今的26000点附近，涨幅超过了300%。经过9年的牛市行情，美股各大指数估值都已涨至历史高位，这背后的原因有着美国货币政策太宽松、利率太低、加杠杆等多方面原因。更高的估值是担心市场回落的理由之一。

3、美联储加息超预期，通胀预期全面升温

美国1月数据大超预期，让加息预期骤然升温，若2018年经济增长和通胀复苏均强劲，美联储加息可能性将越来越大，市场目前普遍预期今年美联储将加息3-4次。

美股大跌对A股市场影响几何

对于美股的大跌，中泰证券分析师付鐍方指出，上周五道指跌幅为2.54%，历史排名仅486位，这更像是牛市的获利回调，因为牛市获利盘足够大的情况下，大涨大跌比较常见。2006年至今美股跌幅超过2%有113次，对应下一交易日A股跌的次数73次，平均涨跌幅-1.3%，A股具有明显的跟随效应，但是具体表现来看，低开高走的情况居多，更多的是情绪面影响，另外一个就是国内加息预期抬升。

平安证券分析师魏伟也认为，从目前判断，美股走势直接影响A股的可能性还不太大，中国无风险利率水平显著高于美国，市场开放进程加快以及强势的人民币汇率可能会在一定程度上对冲美股调整风险对A股的冲击。

当然，魏伟也指出，全球风险资产的承压会在一定程度上影响到风险偏好的回升“或者使得A股投资者风险偏好回升更加缓慢”，对于A股市场当前风格趋向于短期一步强化（集中于蓝筹和绩优股），对于受到监管政策影响的板块更可能进一步向下调整，如股权质押新政就是最新的影响政策。

山西证券认为，对A股市场而言，我国的宏观经济、流动性环境、公司基本面、市场资金面、估值等几个重要因素并未动摇，因此，面对外围市场调整时，建议投资者无需过度恐慌，在市场动荡不安、泥沙俱下之时更应从容应对，恪守投资原则，坚持从公司业绩基本面出发，关注估值的安全边际，规避业绩不佳和质押率较高的标的，同时挖掘被市场非理性错杀的个股，回调即是上车机会，在危机中抓住布局良机。

后市策略

对于后市，付鐍方认为，对国内市场，开年以来，A股市场快速上涨，可能与新的增量资金入场或即将入场的预期有关。目前来看，短期资金流入明显放缓，同时，监管层面去杠杆和年报业绩踩雷纷纷爆出，市场风险偏好回落。考虑到春节因素，2月只有15个交易日，短期市场情绪估计仍偏谨慎，整体震荡修复为主。

在后市投资机会上，长城证券分析师包婷认为，从低估值蔓延角度看，看好大金融在春季行情中的核心地位，此外短期周期股的表现值得重点关注。一方面，盈利韧性超预期角度，建议关注中上游周期行业估值修复机会，其中重点关注钢铁行业；另一方面，估值优势显著、业绩预期边际改善角度，建议关注电力、航运等行业。再通胀预期角度看，关注估值相对较低、行业价格并未明显上涨而收入价格弹性较大的农林牧渔、商贸零售、航空运输等行业。（证券时报网）