新国九条：上市公司欺诈发行将被强制退市

　　国务院昨天印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，即新“国九条”。证监会新闻发言人邓舸表示，这是全面深化资本市场改革的纲领性文件，对当前和今后较长一段时期促进资本市场健康发展进行顶层设计、作出统筹部署。

　　本报讯（记者 吴琳琳）国务院昨天发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，即新“国九条”。《意见》提出，到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。证监会新闻发言人邓舸表示，这是全面深化资本市场改革的纲领性文件，对当前和今后较长一段时期促进资本市场健康发展进行顶层设计、作出统筹部署。

　　《意见》提出，资本市场改革发展要遵循以下四原则：一是处理好市场与政府的关系。二是处理好创新发展与防范风险的关系。三是处理好风险自担与强化投资者保护的关系。四是处理好积极推进与稳步实施的关系。

　　《意见》明确，要加快建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场，拓展期货市场，着力优化市场体系结构、运行机制、基础设施和外部环境，实现发行交易方式多样、投融资工具丰富、风险管理功能完备、场内场外和公募私募协调发展。到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。

　　在A股持续疲软，大盘在2000点关口徘徊之际，这份来自最高层的政策意见引发市场极大关注。经济学家宋清辉表示，新“国九条”体现政府顶层设计对资本市场的重视，代表国务院对资本市场“稳健+快速”改革思路的确立。多位市场人士表示，新“国九条”中，培育私募市场、扩大资本市场开放、对欺诈发行的上市公司实行强制退市等提法都让人眼前一亮。

　　知名财经评论人老艾更是意气风发地表示，此前的2004年1月31日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》颁布，将发展资本市场提升到国家战略任务的高度，提出了九个方面的纲领性意见（老“国九条”），为资本市场的改革与发展奠定基础，为两年后A股市场启动一轮波澜壮阔大牛市打下了坚实基础。时隔十年，新“国九条”的发布将为股市的回暖乃至新一轮牛市的启动打下基础。

　　亮点

　　亮点一

　　完善退市制度

　　《意见》：支持上市公司根据自身发展战略，在确保公众投资者权益的前提下以吸收合并、股东收购、转板等形式实施主动退市。对欺诈发行的上市公司实行强制退市。明确退市公司重新上市的标准和程序。逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性循环机制。

　　解读：进一步加强了对投资者的保护。

　　亮点二

　　扩大资本市场开放

　　《意见》：扩大合格境外机构投资者、合格境内机构投资者的范围，提高投资额度与上限。稳步开放境外个人直接投资境内资本市场，有序推进境内个人直接投资境外资本市场。在符合外商投资产业政策的范围内，逐步放宽外资持有上市公司股份的限制。

　　解读：此举不仅是走出去，更重要的是放进来，使得外资更加便利地进入中国股市。

　　亮点三

　　培育私募市场

　　《意见》：建立健全私募发行制度。发展私募投资基金。研究制定保险资金投资创业投资基金的相关政策。

　　解读：《意见》在统筹规划股票、债券、期货市场发展的同时，还单列一条对培育私募市场作出具体部署，这在国务院文件中是第一次。股市要上涨最需要的就是资金，大力培育私募市场可使更多的民间资金进入股市。

　　亮点四

　　完善资本市场税收政策

　　《意见》：按照宏观调控政策和税制改革的总体方向，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策。

　　解读：投资者对此是异常敏感的，比如每一次调整印花税都会引发市场的巨大波动。在目前非常低迷的时刻，税收如果下降，对于提升市场活跃度和信心作用将非常明显。

　　点评

　　与老“国九条”相比新“国九条”进步很大

　　宏源证券首席经济学家房四海：相较于老“国九条”强调规范、监管，新“国九条”进步比较大，更注重以扶持、呵护的态度发展资本市场。在股市对2000点争夺之际推出新“国九条”，救市目的明显，需要股市恢复融资投资功能，为经济转型服务。

　　新“国九条”关键是要得到有效落实

　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明：对比老“国九条”，新文件并没有超预期的东西，很多方面老的文件里都有提及。市场不可能因为一个文件的出台而产生翻天覆地的变化，文件出台后的关键是要得到有效落实，过去的“国九条”已经很全面了，但要对市场产生切实影响，关键还是在于能不能得到有效落实。

　　比如，完善税收政策、减轻税负，完善退市制度等，这些在过去的文件中都有提及，但是，从过去到现在未得到有效落实，比如退市是越退越少，现在退市都成了重大新闻。

　　新“国九条”为市场营造良好预期

　　中原证券所长袁绪亚：这对于资本市场来说最大的影响在于营造一个良好的市场预期。此次新“国九条”的发布，从国家层面上推进资本市场的改革，预计后市能够迎来反弹行情。当前资本市场还存在股票上市预期混乱、信息披露不规范、企业融资难等诸多问题，随着股票注册制的推进，这些问题将得到更好解决。当然，具体的实施方案还需等待细则的出台，市场对此将形成一个良好的预期。

　　本栏撰文/本报记者 吴琳琳

　　新“国九条”

　　1.总体要求；2.发展多层次股票市场；3.规范发展债券市场；4.培育私募市场；5.推进期货市场建设；6.提高证券期货服务业竞争力；7.扩大资本市场开放；8.防范和化解金融风险；9.营造资本市场良好发展环境