楚天金报讯 本报记者章祥
阔别18年之后，国债期货终于重回中国资本市场。昨日，证监会发言人在例行发布会上表示，近日已批准同意中国金融期货交易所（以下称中金所）于9月6日上市5年期国债期货合约。
为适应推出国债期货交易的需要，使商业银行、券商、保险（放心保）等机构能够依法参与国债期货交易，自去年12月1日起施行的新的《期货交易管理条例》已删去了原有的禁止非期货公司结算会员参与期货交易，对违反者追究法律责任的规定。
长江期货金融期货部经理戈明耀在接受记者采访时表示，经各方努力，目前国债期货可以说已脱胎换骨，无论是市场规模，还是风险控制，以及制度上的完善，都是18年前暂停国债期货交易时不可同日而语的。
瑞达期货武汉营业部总经理杜瀚林向记者表示，与股指期货平抑股指涨跌风险一样，国债期货作为市场的重要利率期货品种，可起到规避利率波动的风险，因此，其推出后将有利于加快我国利率市场化改革进程。
中国的国债期货始于1992年12月，上海证券交易所首先开放了国债期货交易，共推出了12个品种国债期货合约，开始只对机构投资者开放，1993年10月，开始向个人投资者开放。接下来的两年里，国债期货交易日益活跃，随之市场上的投机氛围也愈发浓厚。由于1995年发生了两起国债期货违规事件，其中一个就是“327国债事件”，当年5月17日，证监会决定暂停国债期货交易，中国的首期国债期货交易试点以失败告终。
被誉为“湖北期货第一单”的资深期货投资者熊昌烈当年参与了首期国债期货，对于这次国债期货重新上市，他表示，“可能一开始市场不会非常活跃。”
证监会发言人还透露，证券公司参与股指期货、国债期货等业务交易指引，已经完成公开征求意见工作，将于近期向社会披露。
解读篇
门槛50万 参与者以机构为主
国债期货9月6日上市，门槛多高？届时谁又会参与其中交易呢？“参与国债期货交易的要求跟股指期货类似，开户门槛也是50万元。”美尔雅期货研发部国债期货分析师李萌说，投资者的金融期货基础知识通过相关测试以及有一定的金融或商品期货交易经验，已经参与股指期货的个人投资者，只需要签订金融期货交易协议，就可直接参加国债期货交易。
戈明耀对记者表示，由于银行还没有获得参与国债期货的准入资格，刚开始参与交易的可能以证券公司为主，还有保险公司也会参与。由于投资者对国债期货还比较陌生，投资会比较谨慎。因此，相对股指期货，参与国债期货交易的个人投资者将比较少。
中金所数据显示，2012年共有400余家机构投资者以客户形式参与国债期货仿真交易，其中包括了证券公司、商业银行、投资公司、信托公司、保险公司以及非金融类公司。从成交量来看，证券公司和银行投资者是绝对主力，占到总成交量的九成以上。
在武昌参与股指期货交易的刘先生看来，较之股指期货，参与国债期货交易知识面要广，操作层面更复杂，“水会更深”。他告诉记者，他暂不考虑参与。
湖北期货公司做好准备工作
阔别18年再上市，市场各方对国债期货上市有着特殊的期待，也做了大量的长期的准备工作。
杜瀚林向记者坦陈，参与国债期货的群体较为特别，瑞达期货前期主要与一些特定客户，如做国债期货外盘的投资者进行交流，目前各方面工作已准备就绪。“我们已在技术、人员、研究等各方面都做好了应对国债期货来临的准备。”据李萌介绍，在中金所的大力支持下，美尔雅期货已在北京、上海、武汉、十堰和襄阳等地开展了国债期货巡讲，对国债期货的基础知识、交易规则以及交易策略进行了系统培训，对于银行、保险和券商等机构投资者，我们也在进行积极路演和深度合作，共同应对国债这一新的金融期货品种的投资机会。”此外，为了向投资者提供国债期货交易黄金咨询服务，美尔雅期货的国债小组正在加紧对国债期货的交易和策略进行研究和完善。“长江期货也做了充分准备，其中包括开户表格、合同、风控、内部人员培训以及系统方面的准备。”戈明耀告诉记者。
影响篇
股市
影响较小 股民别太担心
人们通常认为，股市债市就像一个跷跷板，市场资金在两个市场之间游移。李萌却并不认同这一观点。她分析，仅在市场风险出现系统性变化，如发生危机等情况时，投资者出于风险考虑才会调整资产配置。
一般情况下，两个市场的资金有着不同的风险偏好属性，不存在“非你即我”的竞争关系。从国际经验来看，也没有证据表明上市国债期货会对股市有大的影响。
戈明耀表示，国债期货上市后，即使刚开始券商要参与国债期货交易，由于资金杠杆为25-30倍，所需套利或对冲利率变化的资金也不大。光大此次拿近7亿资金做空对冲70多亿现货交易损失就是个典型例子。
期市
一年后或形成三足鼎立格局
在9月6日期货市场迎来生力军之后，股指期货与商品期货平衡格局有望打破。
戈明耀表示，国债期货刚推出时，由于仅有少数投机者或套利者介入，期货市场这一均衡格局暂不会发生太大改变；但一年之后，国债期货市场份额有望上升20%以上，而商品期货市场占比30%左右，而股指期货市场份额仍有50%左右，期货市场有望形成三足鼎立之势。有业内人士认为，国债期货推出后，商品期货、股指期货会快速活跃起来。
戈明耀认为，就债券市场来身来讲，国债期货能盘活存量，提高债券流动性，进而改善货币市场的流动性。
银行
有利于规避利率风险
目前银行是我国国债现券的最大持有者，总规模高达5.15万亿元。
美尔雅期货认为，国债期货的上市有助于银行规避利率风险，提高非利息收入加快银行业务发展模式的转型。一方面，银行可以通过国债期货来避免现券的下跌，规避国债承销的风险。另一方面，银行可利用国债期货设计资产管理创新产品，通过自营和代客理财等提升综合盈利能力。
虽然目前银行参与国债期货交易管理条例还未出台，但戈明耀对记者表示，银行参与只是时间问题。
（作者： 编辑：ADMIN）
