楚天金报讯 □本报记者章祥
商业银行发优先股的重要步骤已然明朗。4月18日，中国证监会新闻发言人邓舸在例行发布会上介绍，银监会和证监会当日联合发布《商业银行发行优先股补充一级资本指导意见》（以下简称《意见》），明确了商业银行发行优先股的申请条件、发行程序、合格标准、监管要求、发展路线图等，精简了行政许可事项，加强了信息披露要求。对此，业内人士表示，《意见》出台，有利于缓解商业银行资本补充的压力，银行股的估值有望得到提升。
■ 政策
商业银行发行优先股步骤明朗
为规范商业银行优先股发行，提升商业银行资本质量，保护利益相关方的合法权益，中国银监会、中国证监会于4月18日联合发布了《意见》。《意见》明确了商业银行发行优先股的申请条件、发行程序、合格标准、监管要求、发展路线图等。《意见》确定了商业银行发行优先股的准入条件：商业银行应符合国务院、证监会的相关规定及银监会关于募集资本补充工具的条件，且核心一级资本充足率不得低于银监会的审慎监管要求。《意见》还规定商业银行不得发行附有回售条款的优先股。商业银行行使赎回权，应遵守《商业银行资本管理办法（试行）》的相关规定。
同时，《意见》指出，商业银行应首先向银监会提出发行申请，取得银监会的批复后，向证监会提出申请。
■ 解读
证监会：有助于减轻A股市场压力
证监会相关负责人介绍，出台《意见》，一方面有助于拓宽商业银行的资本补充渠道；另一方面有助于减轻A股市场压力并保护投资者的合法权益。
为妥善保护普通股、优先股投资者等相关各方的合法权益，《意见》采取了以下安排：严格发行条件；强化信息披露；限制发行方式；明确商业银行有权取消优先股的股息支付的同时，要求商业银行行使权利时应充分考虑优先股股东的权益。
值得一提的是，按规定，上市公司不得发行可转换为普通股的优先股，但《意见》要求商业银行可根据商业银行资本监管规定，非公开发行触发事件发生时强制转换为普通股的优先股，并遵守有关规定。相关负责人解释，这些规定主要出于以下考虑：一是包括强制转换为普通股条款的优先股，在条款设计上比较复杂，考虑到市场对这类优先股风险收益特征的认识需要有一个过程，为确保优先股试点稳妥起步，保护中小投资者的利益，要求商业银行采取非公开方式向合格投资者发行。中小投资者可以通过购买基金、理财产品、资管产品等方式间接投资。二是认购非公开发行优先股的合格投资者主要为机构投资者，这更有利于发挥优先股的固定收益类证券特征，对A股市场资金分流效应相对较小，有利于保持二级市场稳定，确保优先股试点平稳实施。
专家：短期对A股影响偏正面
“《意见》出台，对A股影响偏正面，是个利好，但不是非常大的利好，利好作用也不会太强烈。”方正证券财富管理中心投资顾问吕伟民接受记者采访时这样表示，相对于发行可转债、在二级市场增发新股等，发行优先股对A股市场冲击明显要小。
长江证券高级投资顾问顾春明也表示，昨日《意见》出台，对下周一股市形成短期利好，考虑前期已经炒过，银行股涨幅也不会太大，估计银行整体合理上涨空间在2%—3%之间，5%以上的可能性较小。
交通银行一知名分析人士认为，近期银行有望成为优先股试点的消息备受市场关注，商业银行之所以积极发行优先股，是因为优先股是商业银行附属资本补充工具的创新。随着商业银行资本监管标准的提高和业务规模的不断扩张，资本充足率问题成为发展瓶颈之一。
吕伟民称，眼下银行资金缺口规模较大。据广发证券测算，未来5年，我国上市银行一级资本缺口趋近3000亿元，银行资本补充压力可见一斑。
■ 追问
谁率先发优先股：
“大行”还是“小行”
商业银行资本缺口压力大，又具有稳定分红派息能力等特点，理所当然成为优先股最佳试点对象。那么，哪些银行股会率先发行优先股呢？对此，业内有所分歧。
吕伟民表示，盘子较小的银行股首先试点的可能性较大。
顾春明则认为，优先股试点可能率先在“大个”银行中产生。据他分析，发行优先股必须同时具备两个条件，即净资产收益率较高和资本充足率较低。另外，从监管部门角度来看，谁先上报材料且资料较为完整，谁就有可能先试点发优先股。综合来看，农业银行率先发优先股可能性较大。
顾春明观点也得到了经济学家宋清辉的认同。宋清辉说，反应速度最快的农业银行已做好了发行优先股的准备，且在定价方式上，农业银行已放弃采取固定利率方式，转而采用买卖双方都可以对冲风险的定价方式。
投资机会：
哪些银行股最受益
上市银行作为优先股试点推出的最大受益方，已成不争的共识。投资机会方面，哪些银行股最值得关注呢？
顾春明表示，发行优先股提升银行股估值大小，与优先股发行规模有关。理论上，一银行股的优先股发行规模为其净资产的10%，那么其估值有望提升10%左右。他建议投资者，重点关注农业银行、中国银行、建设银行等净资产收益率高达20%的大盘银行股。
广发证券研报认为，战略领先、业务特色鲜明、盈利能力强的银行股估值预期将与行业分化，建议关注浦发银行、农业银行、平安银行、兴业银行、招商银行。
制图：罗怿
（作者： 编辑：ADMIN）
