小米上市聆讯：小米有望成CDR第一股！

（原标题：小米有望成CDR第一股！消息称已通过港交所上市聆讯）

小米或将成为第一家发行CDR的“独角兽”。

据香港经济日报报道，小米已于今日通过港交所上市聆讯。小米拟最快本月底或下月初，在香港招股集逾70亿美元（447.44 亿元人民币），部署 7 月中上旬挂牌。

CDR是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。申请的条件包括：高新技术产业和战略性新兴产业，市值不低于 2000 亿，或最近一年营业收入不低于 30 亿元且估值不低于 200 亿；设立持续经营 3 年以上，最近 3 年内实际控制人未发生变更等。根据已公布格式内容要求，企业向证监会递交申请文件，报请证监会核准。公开发行CDR，需要向沪深交易所提出上市申请，交易所审核同意后，双方签订上市协议。

据中金公司预计，最早在 7 月份将迎来首个 CDR 上市，下半年预计有 3~6 支 CDR 或创新企业发行，估计募集资金总额范围 1000~2500 亿左右。

此前有报道称，独角兽发行 CDR 回归 A 股圈定 8 家试点公司，包括 "BATJ" 四巨头（百度、阿里巴巴、腾讯和京东）、新浪微博、网易和光学镜头设备商舜宇科技。

今年 5 月初时，曾有接近小米IPO项目中介商人士对第一财经独家透露，虽然才只进行过有限的几次 NDR（Non-Deal Roadshow，非交易路演），但消息传出后，几乎所有投行、券商都蜂拥而至围猎小米发行份额，甚至需要小米 in house 团队不断开会降温。不过，有的机构一面试图抢夺份额，一面也想压压价，为后面的交易留出更大的利润空间。

此前有消息称，小米计划 7 月份通过中国存托凭证（CDR）的形式在中国内地发售股票，筹资约 30 亿美元，占 100 亿美元 IPO 总额的 30%，其余股票将在中国香港发售。

小米此前提交的招股书披露，小米 2015 年至 2017 年收入分别为 668.11 亿元、684.34. 亿元和 1146.25 亿元；经营利润为 13.73 亿元、37.85 亿元和 122.15 亿元。2017 年，小米收入同比增长 67.5%，小米经营净利润同比增长 222.7%。截至 2018 年 3 月 31 日，小米账面现金及现金等价物为 142.2 亿元。

除了小米，京东、百度和阿里巴巴也都可能在近一个月成为首批回归 A 股的科技公司。

教你轻松读懂CDR

CDR连夜开闸，企业、投行以及投资者都跃跃欲试。但是，CDR是一个创新产品，且目前尚有许多细则没有明确，投资者还需谨慎看待。

证监会昨日夜间“打包”连发九个文件，覆盖存托凭证（CDR）发行、交易、上市，以及试点企业选择、尽职调查、申报格式以及信息披露要求。换言之，企业如何申请、券商如何保荐、证监会如何审核、成功试点的如何发行上市和交易，都已经明确。

第一财经记者梳理发现，5大核心问题已经明确，但还有5大问题需等待后续政策出台。这些未明确的问题，也是投资者较为关注的问题。

已确定的五个问题：

1）CDR是什么？由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。

2）谁可以申请？高新技术产业和战略性新兴产业，市值不低于2000亿，或最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿；设立持续经营3年以上，最近3年内实际控制人未发生变更等。

3）怎么发行？根据已公布格式内容要求，向证监会递交申请文件，报请证监会核准。

4）怎么上市？公开发行CDR，向沪深交易所提出上市申请，交易所审核同意后，双方签订上市协议。

5）怎么交易？按照交易所规定进行，可以采取做市商交易方式。交易所规定尚未出台。

尚未明确的五个问题：

1）在哪上市？证监会已经明确CDR在证券交易所上市，但是否设立单独板块，是否有单独的制度设计，没有明确。

2）谁可以买？CDR对应的是境外上市的创新企业，与A股上市公司在商业模式、估值方式等方面都不相同，是否完全开放给所有投资者，是否设立投资者适当性门槛，没有明确。

3）上市条件如何？入选证监会认定的试点企业，可以向交易所提出上市申请，由交易所审核。但交易所层面有关CDR上市的业务规则，没有明确。

4）怎么转换？证监会要求，“存托凭证与基础证券之间的转换应当符合国家有关规定”。但是是否可以转换，转换多大比例，以什么方式转换，没有明确。

5）融资规模多大？目前试点企业名单尚未公布，小米、百度、阿里、京东、网易等是热门候选人。根据试点要求，发行CDR都是市值2000亿以上企业。首批试点发行规模多大，没有明确。

值得注意的是，证监会已明确表示，将严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏。

据中金公司预计，最早在7月份将迎来首个CDR上市，下半年预计有3~6支CDR或创新企业发行，估计募集资金总额范围1000~2500亿左右。按照这样的募集资金总额，并参考历史上A股募集资金总额的大小，总体上对市场流动性压力有所增加，但基本在可控范围。

与此同时，证监会6月6日批准6只“独角兽基金”，上限规模总计3000亿，优先个人认购，上限50万。中金认为，这一方面是让个人投资者分享CDR收益，另一方面也是希望可以减小CDR对二级市场带来的流动性压力。